一、古板政信类信托的生长概况
政信类信托是基础工业类信托的一种 �；」ひ道嘈磐惺侵缸式鹜蹲视诨」ひ盗煊虻男磐型� ，其中投向交通、水利等基础设施建设项目的被称为基建类信托 ，其加入实体基本为地方国企或融资平台 ，用资项目多由国家和政府支持 ，由政府验收并还付款 ，因包括隐形政府信用 ，又被称为政信类信托 。
2012-2013年是政信类信托的爆发年 。陪同着国家出台的要求严控银行业金融机构贷款规模的政策 ，政信类信托规模迅速生长 。2012年二季度至2013年尾 ，政信类信托余额在大都时间内维持了20%以上的同比增速 ，由2012年1季末的0.25万亿元 ，迅速增添至2013年尾的0.96万亿元；此间政信类信托的占比也由4.74%提升至8.81% 。2014年 ，国家出台“43号文”要求地方政府应剥离融资功效 ，不再新增地方融资 ，政信类信托生长一时受限 。但从现真相形来看 ，政策的影响仅一连了半年左右 ，随即政信类信托又恢复了增添势态 。至2016年1季末 ，政信类信托余额抵达近年的最高点 ，为1.44万亿元 ，但占比并没有显着转变 ，为8.71% 。
2016年 ，对政信类信托的羁系进一步收紧 ，政信类信托增添陷入了显着的障碍期 ，2017年3季度余额小幅下降至1.38万亿元 。同期信托通道营业快速扩张 ，信托资产总规�？焖僭鎏� ，由2016年1季度的16.58万亿元增至2017年3季度的24.41万亿元 ，政信类信托的占比下滑至5.67% 。2018年财务部23号文、50号文均提出要规范和控制地方的融资行为 ，客观上限制了政信营业的开展 ，同时资管新规也对信托业整体造成了重大的攻击 ，政信类信托余额最先逐渐下滑 。由于经济下行压力一连加大 ，政策逆周期调理增强 。2018年10月 ，国务院办公厅《关于坚持基础设施领域补短板力度的指导意见》明确要求“加大对在建项目和补短板重大项目的金融支持力度” 。2019年7月 ，中央政治局聚会指出 ，把补短板作为目今深化供应侧结构性刷新的重点使命 ，加大基础设施领域补短板的力度 。在政策的起劲影响下 ，政信类信托余额最先逐渐回升 。2020年以来 ，在疫情影响下 ，实体经济履历重创 ，城投信仰反而逆势增强 ，平台与政府信用脱钩的预期泛起了逆转 ，一定水平上增进了政信类信托的生长 。阻止2020年1季末 ，政信类信托余额为1.13万亿元 ，占比上升至5.32% 。
二、政信类信托生长面临的挑战
近年来 ，政信类信托的生长受到显着的阻碍 ，余额和占比都较之前有显着的下降 ，并且在利好政策出台后仍然较为低迷 。造成此问题的缘故原由主要在两个方面：
第一 ，政策限制 。古板的政信类信托模式中 ，信托公司直接向政府融资平台提供融资服务；政府融资平台认真都会基础设施建设、都会开发等 ，地方政府对还款做出允许或直接以地方政府的债权收益权作为融资标的 ，或者政府融资平台提供土地等抵质押物 。但近几年来鼎力大举规范政府融资行为 ，国家一直出台种种政策、文件 ，规范地方政府的融资行为 ，勉励地方政府刊行专项债、限制其他融资方法 ，信托公司向地方政府提供融资在政策层面受到显着的限制 。同时 ，城投信仰也受到政策的负面影响 ，政信类信托的召募难度较以往提升 。
第二 ，信托融资本钱居高不下 。信托公司的资金端本钱保存较强的刚性 ，一时间难以下降 。然而 ，为对冲疫情给经济带来的负面影响 ，现在我国一连宽松的信贷政策 ，市场利率一直下行 。政府融资平台通过政信类信托融资的本钱与刊行专项债相比 ，不具备优势 。地方政府通过债券市场刊行专项债 ，融资本钱显着低于政信类信托 。同时 ，在宽松的信贷情形下 ，以银行为主的金融机构基于信用、资金清静等思量 ，大宗资金首先会涌向与政府亲近相关的政府融资平台 。现在城投公司通过银行融资本钱低、融资规模大 ，对本钱较高的信托资金的需求并不强烈 。
三、政信类信托可以怎样转型？
基于现实需求和久远生长来看 ，我们以为信托公司拓展政信营业 ，应该照旧围绕基建领域睁开 ，并且需要特殊关注新基建领域 。2020年5月22日 ，《2020年国务院政府事情报告》提出 ，重点支持“两新一重” ，要求增强新型基础设施建设 ，生长新一代信息网络 ，拓展5G应用 ，建设充电桩 ，推广新能源汽车 ，引发新消耗需求、助力工业升级 。增强新型城镇化建设 ，鼎力大举提升县城公共设施和服务能力 ，以顺应农民日益增添的到县城就业安家需求 。新开工刷新城镇老旧小区3.9万个 ，支持加装电梯 ，生长用餐、保洁等多样社区服务 。增强交通、水利等重大工程建设 。增添国家铁路建设资源金1000亿元 。
同时 ，政信营业的展业方法需要较之前有所改变：此前基本都是融资类信托（非标） ，但未来可以怎样转标呢？其一 ，信托公司可以开展综合化的基础设施信托营业 ，或者说基础设施领域的私募投行营业 。只管现在基础设施信托主要以融资为主 ，但随着信托在基建领域的深耕 ，其立异着力点向专业化、综合金融服务靠拢是一定趋势 。其二 ，信托公司可以开展基础资产证券化营业 。2016年12月21日 ，国家生长刷新委和中国证监会团结印发了《关于推进古板基础设施领域政府和社会资真相助（PPP）项目资产证券化相关事情的通知》 ，支持运营2年以上的PPP项目举行资产证券化 。与此同时 ，资管新规关于资产证券化营业予以特殊支持 ，不纳入资管新规的治理规模 ，也勉励了基础设施类资产证券化的开展 。信托公司在开展综合化的基础设施信托营业（如协助城投公司刊行债券）或者基础设施领域资产证券化营业的同时 ，可以刊行信托产品认购响应债券 ，形成完整的营业链条 。云云 ，既契合了信托非标转标羁系要求 ，又能够更好地支持实体经济生长 。
作者：陈飞旭
泉源：诠资管
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