以信托金融理论研究助力信托可一连生长
时间：2017/2/6 作者：翟立宏 泉源：金融时报
20世纪80年月以来 ，企业可一连生长理论的基本共识是企业的可一连生长源于生长性、立异性和一连性三个特征的相互增进和转化 ，是外部情形、行业整体、企业自身三大类因素配相助用的效果。这一理论逻辑与近两年信托行业从高速生长阶段进入转型立异阶段 ，进而力争蓄势进入可一连生长阶段的实践轨迹很是契合。同时 ，从上述三大类因向来看 ，无论是信托可一连生长的外围情形和行业整体条件的改善 ，照旧信托公司自身可一连生长焦点能力的作育 ，都需要有信托金融理论研究的支持。
信托可一连生长的外围情形需要用信托金融理论研究来净化和优化
信托是什么 ？生怕社会公众（包括客户、同业、媒体、高层决议者和其他金融行业羁系者等）的整体认知感受与信托行业的自我界说是有很大差别的 ，单从这一点来看 ，信托可一连生长所必需的外围情形就是倒运的。造成这一状态的缘故原由有许多 ，但恒久以来 ，海内信托领域一直缺乏高质量的金融理论研究效果 ，因而没有进入主流金融理论研究的视野 ，是很是主要的一个缘故原由。理论研究对头脑、政策、舆论、甚至语境的影响都是普遍、深远、长期的 ，缺少信托金融理论研究 ，相当于在大金融种种子行业的竞争中放弃了头脑阵地和自我宣传的主导权 ，这种情形在金融行业的生长中是很少见的。
美国二战后金融行业的立异生长可以分为三个阶段 ，五、六十年月的资产组合优化设置阶段 ，七、八十年月的金融工程化和衍生立异阶段 ，九十年月以后的混业谋划阶段 ，每个阶段都是由经典的金融理论研究开启的 ，然后有大宗一连的高质量研究效果跟进推动。中国刷新开放之后的金融行业生长也履历了几个阶段 ，八十年月中期最先银行谋划刷新 ，九十年月初期最先超通例生长资源市场主要是股票市场 ，本世纪入世后又将重点放在了银行、包管行业 ，厥后又最先提出构建多条理资源市场和建设现代金融系统 ，每个阶段金融生长的主盛行业都会有基础理论研究与之相互呼应、细密配合。
以是 ，海内信托界也必需要补上金融理论研究这一课 ，必需通过大宗的、一连的、规范的理论研究来剖析和验证这些年来我们已经建设的制度系统（“一法三规”、“八项机制”、“八大责任”） ，评价和展望行业已经走过的历程和将要转型的蹊径 ，这样才华理清整个行业的生长思绪 ，形成完整的、坚实的制度自信、蹊径自信和理论自信 ，才华藉由这样的自信去改善和提升信托的整体形象 ，净化和优化信托可一连生长的生态情形。
这一方面的信托金融理论问题可能包括：信托是否直接或间接扩大了社会融资规模 ，从而支持了实体经济的生长 ？信托是否改变了金融系统性危害的运行机制 ，以致降低了系统性危害 ？信托是否改善了金融投资的微观结构 ，从而提高了投资效率 ？最基础或最焦点的问题则可能是 ，信托是否能通过融合或嫁接直接金融和间接金融 ，为中国特色现代金融系统的构建提供一种新思绪或新范式 ？这些命题的规范验证和合理回覆可以为信托行业自身的可一连生长提供决议参考。
信托公司可一连生长的焦点竞争力需要用信托金融理论研究来支持和强化
决议信托公司焦点竞争力的因素有许多 ，这里以信托公司在行业中的差别化定位和公司手艺战略的妄想与实验为例来说明信托金融理论研究对信托公司焦点竞争力的支持和强化作用。
关于信托公司在行业内的差别化定位 ，最直观的反应就是其产品线和营业组合。那么信托公司怎样在新的“八类营业”分类指导的基础上 ，形成自己奇异的产品线和营业组合呢 ？我一经提过一个信托公司差别化营业组合的“三关系原则”：第一 ，在功效上要有互补关系。第二 ，在生长上要有衔接关系。第三 ，在立异上要有协同关系。在功效上要有互补关系 ，是要思量哪些营业适合快速做大规模 ，扩大客户基础 ，延续古板优势；哪些营业适合翻开营业空间 ，开拓新的收入和利润泉源 ，抵消宏观周期波动的影响；哪些营业适合富厚服务内容、延伸产品条线、提高客户粘性。在生长上要有衔接关系 ，是指营业组合在时间顺序上大致是由前至后 ，在营业内容上大致是由简至繁 ，在手艺含量上大致是由低到高。在立异上要有协同关系 ，是指种种营业两两之间、三三之间甚至四四五五之间都可形成新的营业组合 ，以实现差别营业的协同立异和同类客户的交织销售。这三条原则现实上是罗致了金融产品设计理论、金融营销理论和金融立异理论的理论头脑和手艺要领。虽然要针对差别信托公司的现真相形活学活用。
关于信托公司的手艺战略 ，我一经凭证金融服务行业焦点手艺扩展和延伸的历史轨迹梳理过一个手艺序列 ，包括现金流贴现手艺、估值手艺、危害治理手艺、资产组合优化手艺、金融工程手艺、金融营销手艺、金融IT手艺 ，并在此基础上提出了信托公司手艺战略妄想实验的“厥后居上”原则 ，即越是新泛起的手艺越应该在手艺组合战略中居于底层基础职位。这样的理念也来自微观金融理论、金融工程理论、金融营销理论的头脑和工具宝库。虽然在现实应用中 ，要凭证差别信托公司的市场定位和资源禀赋去做调解。
信托金融理论研究的指导头脑和研究偏向
基于前面两个看法 ，我以为信托金融理论研究的指导头脑应有三个方面：
强调基础理论研究。依据学科基础、理论逻辑和手艺要领组成的规范研究范式 ，一连开展信托金融领域的基础理论研究 ，形成理论基础深挚、逻辑结构严谨、手艺要领先进、辐射规模普遍的研究结论和响应的政策主张 ，用基础理论在各个层面形成对信托可一连生长的久远坚实支持。
强调金融视角研究。将信托置于现代金融系统的配景框架之下 ，以金融学科的理论、手艺和要领 ，研究信托行业与其他金融子行业的共通性和差别性、替换性和互补性 ，研究信托的金融特征对经济、社会和民生的作用机制和现实效应。助推信托回归主流金融行业 ，凸显信托在资产治理和财产治理领域的主力军和领头羊职位。
强调量化实证研究。构建适于量化研究和数据挖掘的信托行业数据库和信托产品数据库 ，团结金融行业和大资管领域的其他基础数据 ，接纳金融计量学的理论、手艺和要领 ，一连形成客观中性、有说服力、有现实应用价值的量化实证研究效果。
主要研究偏向 ，起源思量有五个：宏观情形与金融同业研究；客户需求与行为特征研究；营业模式与产品立异研究；规制政策与行业羁系研究；组织行为与治理运营研究。
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